Що чекає на економіку України у 2025 р.: урядові та неурядові прогнози

Марія Репко, заступниця директора ЦЕС, представила узагальнені результати прогнозів щодо розвитку економіки України на 2025 р. З боку неурядових організацій свої оцінки надали українські інвестиційні компанії Concorde Capital та Dragon Capital, Київська школа економіки, Віденський інститут міжнародних економічних досліджень (Vienna Institute for International Economic Studies), український аналітичний центр «Інститут економічних досліджень та політичних консультацій» (Institute for Economic Research and Policy Consulting), консалтингова компанія German Economic Team, фінансова група Investment Capital Ukraine (ICU), а також консалтингова компанія Oxford Economics (таблиця). Dragon Capital надала два варіанти прогнозу — у разі припинення активних бойових дій у I кв. 2025 р. та їх продовження упродовж усього 2025 р. Слід зазначити, що решта аналітиків дотримуються думки, що вій­на триватиме весь наступний рік.

Мінімальна оцінка зростання внутрішнього валового продукту (ВВП) у 2025 р. становить 3,0% (рис. 1). Її надали Віденський інститут міжнародних економічних досліджень та Dragon Capital за сценарієм продовження війни. У разі сценарію припинення вогню у I кв. 2025 р. консалтингова компанія припускає, що за підсумками року можна очікувати зростання ВВП на 6%. Середній прогноз становить 3,7%.

Рис. 1. Прогнози щодо зростання ВВП України на 2025 р. від неурядових та урядових організацій

Міністерство економіки України прогнозує зростання ВВП у 2025 р. на рівні 2,7%. Цей прогноз закладено в Державному бюджеті України на 2025 р. Національний банк України (НБУ) надає прогноз зростання української економіки на рівні 4,3%.

Стосовно інфляції, середня оцінка індексу споживчих цін, грудень до грудня попереднього року, від команд не­урядових експертів становить 7,1% (рис. 2). НБУ вважає, що у 2025 р. цей показник становитиме 6,9%. Найвищий прогнозний показник надає Міністерство економіки — очікує інфляцію до кінця року на рівні 9,5% (ця цифра закладена в Держбюджеті на 2025 р.).

Рис. 2. Прогнози щодо зростання споживчих цін у 2025 р. (грудень до грудня попереднього року) від неурядових та урядових організацій

Загальна потреба в залученні міжнародної допомоги оцінюється експертами в середньому в 34,8 млрд дол. США. Очікується допомога за рахунок фінансової програми ЄС для України, безповоротної позики країн «Великої сімки» Extraordinary Revenue Acceleration Loans (ERA), а також забезпеченої надходженнями від заморожених російських активів і пролонгацією місцевих облігацій.

Олена Білан, головна економістка Dragon Capital та член Наглядової ради ЦЕС, прокоментувала надання двох прогнозів щодо розвитку економіки України, один з яких припускає (при)зупинення «гарячої» фази війни. Вона відзначила, що на фінансових ринках виявлено певні сигнали. З середини жовтня відзначено зростання цін на українські активи, зокрема на суверенні єврооблігації. Це може свідчити про те, що наразі інвестори закладають суттєву імовірність закінчення гострої фази війни в недалекому майбутньому. За цим сценарієм зростання економіки України може прискоритися до 5–7% першочергово за рахунок покращення споживчих настроїв, часткового повернення вимушених мігрантів та залучення інвестицій, у тому числі в початок відбудови. Втім, базовим сценарієм залишається варіант, що бойові дії триватимуть. Варто враховувати, що в умовах дефіциту електроенергії та робочої сили постає питання пошуку нових драйверів для економічного зростання, оскільки потенціал факторів, які підтримували відновлення економіки у 2023–2024 рр. (зокрема пристосування бізнесу і населення до умов війни) вичерпується. У цьому контексті дуже важливо, щоб кошти з пакета допомоги ERA (50 млрд дол.) були використані розумно.

Дефіцит Держбюджету на 2025 р. становить 19,4% прогнозованого ВВП. Передбачається, що він покриватиметься переважно за рахунок міжнародної допомоги. Це питання прокоментувала Олександра Бетлій, провідна наукова співробітниця та координаторка проєктів Інституту економічних досліджень та політичних консультацій. Фінансування наступного року можна розкласти на декілька складових, які включають зовнішні та внутрішні джерела. Зовнішня допомога — міжнародні гранти та позики, а також ERA. ERA — це механізм, який фактично дозволяє Україні профінансувати певні видатки за рахунок міжнародної позики, яку не потрібно погашати. Вона компенсуватиметься за рахунок заморожених активів російської федерації. Внутрішні джерела фінансування дефіциту держбюджету включають розміщення облігацій внутрішніх державних позик України (ОВДП), однак, імовірно, чисті запозичення з ОВДП будуть досить обмеженими.

Наразі дуже важко прогнозувати, як розвиватиметься українська економіка у разі, якщо у 2025 р. закінчиться вій­на, зазначив Олександр Паращій, керівник аналітичного відділу Concorde Capital. З одного боку, це сприятиме зниженню ризиків та притоку інвестицій, з іншого — фіскальний стимул для економіки може суттєво зменшитися. Євгенія Слєпцова з Oxford Economics додала, що наразі більш реалістичний сценарій, на жаль, що війна триватиме 2025 р.

Невизначеність після виборів у США зросла. З одного боку, імовірність більш швидкого завершення війни теж підвищилася, але все ж залишається не дуже високою, а вірогідність, що реакція ЄС буде більш динамічною, не дуже висока, прокоментувала Ольга Піндюк, економістка Віденського інституту економічних досліджень. Проте є розуміння, що Україні потрібна підтримка, а заморожені активи рф — більше не табуйована тема.

Середня оцінка щодо інфляції експертів знижується з 10% у 2024 до 7,1% у 2025 р. Це частково зумовлено тим, що потенціал факторів, що впливали на зростання цін цього року (підвищення рівня заробітної плати, цін на електро­енергію), вичерпується, пояснив Дмитро Круковець з Київського інституту економіки. Очікується, що інфляція почне знижуватися з другої половини наступного року.

Очікування стосовно курсу валют окреслив Віталій Ваврищук, голова департаменту макроекономічних досліджень групи ICU. 2024 р. — перший рік роботи в умовах гнучкого обмінного курсу. До кінця наступного року здорожчання долара може становити 10%.

Сергій Ніколайчук, заступник голови НБУ, прокоментував прогнози НБУ. На початку листопада відомство опуб­лікувало Інфляційний звіт за жовтень 2024 р. Відображений у ньому базовий сценарій залишається актуальним. Ключові його параметри, які стосуються безпекових ризиків та надходження фінансування від міжнародних партнерів, теж залишаються актуальними. Один із ключових прогнозних показників для НБУ — інфляція. Показник, який прогнозує НБУ, та очікування ринку не дуже відрізняються.

Одним із ключових факторів, які стимулюють інфляцію, є вплив витратних чинників. Зафіксовано зростання цін на сировину, підвищення рівня оплати праці на фоні дефіциту кадрів, високі витрати на логістику тощо, зазначила Валерія Войтенко, представниця Міністерства економіки України. Їх вплив на зростання цін залишатиметься сильним ще принаймні в першій половині 2025 р. Але в подальшому є сподівання, що відбуватиметься уповільнення цих процесів. Відповідно, у середньостроковій перспективі темпи інфляції сповільнюватимуться.

Стосовно показників зростання ВВП на 2025 р., Міністерство економіки надає найбільш консервативний прогноз. Слід зазначити, що в листопаді відомство переглянуло прогноз на 2024 р. у бік поліпшення (до 3,9%). Але прогноз на 2025 р., зважаючи на те, що ключові тенденції не змінилися, залишилися такими самими. Ключовими факторами, які впливають на динаміку ВВП, залишаються інвестиції, попит, експорт.

Бажаєте завжди бути в курсі останніх новин фармацевтичної галузі?
Тоді підписуйтесь на «Щотижневик АПТЕКА» в соціальних мережах!