6-я Специализированная конференция-практикум «Фармбюджет – 2013» Часть 1

В преддверии формирования компаниями бюджетов на грядущий 2013 г. в непростой экономической ситуации операторы фармрынка и смежных отраслей собрались поделиться знаниями и опытом в этом нелегком деле. 13 сентября в Киеве в отеле «Русь» состоялась 6-я Специализированная конференция-практикум «Фармбюджет–2013», организаторами которой выступили компании «МОРИОН», «ProximaResearch» и «Team Soft». Мероприятие собрало признанных экспертов различных стран мира в сфере фармацевтического бизнеса, экономики, аналитики, рекламы и юриспруденции. В ходе конференции обсуждались самые острые на сегодня вопросы для страны в целом и фармотрасли в частности.

Совсем недавно, в феврале, на 7-й ежегодной аналитической конференции «Фармрынок Украины между кризисами…» обсуждалась угроза наступ­ления очередного кризиса. Сегодня на повестку дня вынесен вопрос «Что такое кризис»? Волнения на просторах фармрынка, периодические регуляторные встряски вынуждают операторов большую часть времени тратить не столько на развитие бизнеса, сколько на противостояние возникающим преградам. А надвигающийся глобальный кризис может стать очередным испытанием для экономики Украины. Одна лишь угроза девальвации национальной валюты чего стоит! Как же рассчитывать фармбюджеты на будущий год в условиях нескольких сценариев развития?

В ходе первой сессии участники конференции прояснили перспективы фармрынка, рассмотрев все возможные сценарии развития событий на основании прогнозных данных о макроэкономической ситуации в нашей стране.

ЭКОНОМИКА ПЕРЕД ШТОРМОМ

Стартовала первая сессия с доклада Леонида Гуляницкого, доктора технических наук, профессора Института кибернетики им. В.М. Глушкова НАН Украины, в котором наша страна была рассмотрена как часть глобальной системы в контексте текущих тенденций мировой экономики.

Свое выступление докладчик начал с упоминания тезисов из доклада ООН, озвученных на вышеозначенной февральской конференции, в котором были представлены преимущественно пессимистическое видение характеристик и ближайших перспектив мировой экономики:

  • мировая экономика находится на грани очередного серьезного спада;
  • прерывистый рост с повышенным риском второй волны кризиса;
  • экономические проблемы во многих развитых странах являются основным тормозом для мировой экономики;
  • развивающиеся страны остаются уязвимыми при спаде в развитых странах;
  • высокий уровень безработицы является главным камнем преткновения на пути к восстановлению;
  • инфляция не должна вызывать серьезного беспокойства в развитых странах, но вызывает большую озабоченность в ряде развивающихся;
  • восстановление мировой торговли замедляется;
  • перспективы торговой политики являются неопределенными.

Название доклада «Экономика перед штормом» и разговоры о кризисе появились неспрос­та — в 2012 г. экономическая обстановка в мире постепенно накаляется, если судить по динамике ключевых макроэкономических показателей, которые становятся все более пессимистичными день ото дня. Анализ глобальных тенденций мировой экономики Л. Гуляницкий традиционно начал с ее локомотива — США. Так, в текущем году темпы прироста ВВП США замедлились и составили во II кв. +0,38%. В этот период было отмечено также сокращение инвестиций и накопление товарных запасов на фоне некоторого снижения личного потребления. Неблагоприятная ситуация в этой стране усугубляется стремительным ростом дефицита бюджета, государственный долг превысил предельный уровень — 16 млрд дол. США — и к концу текущего года обещает достичь 70% ВВП.

В еврозоне также отмечается неустойчивый рост ВВП на уровне менее 1%. При этом в странах ЕС экономическая ситуация значительно варьирует. Среди наиболее успешных экономик выделяются Германия, Румыния, Польша и Болгария. Антиподом «успешности» по-прежнему выступает Греция, уверенно следующая по пути рецессии. Этот путь также могут поддержать Испания, Португалия и Италия. В 2012 г. ожидается, что основными драйверами роста ВВП ЕС станут такие страны, как Германия, Великобритания, Франция и Польша.

Итак, как сообщается на портале euronews.com, состояние европейской промышленности свидетельствует о рецессии в экономике. В августе индекс активности производственного сектора стран еврозоны составил 45,1. Когда этот показатель не выше 50 (а так в зоне евро уже 13 мес подряд), эксперты говорят о спаде. Характерно, что в последние полгода снижение промышленной активности отмечают даже в Германии и Франции, крупнейших экономиках региона.

Что касается курса евро по отношению к доллару, то у европейской валюты могут быть даже более благоприятные перспективы, чем у американской, связанные с увеличением положительного сальдо торгового баланса с одной из крупнейших экономик мира — Китаем — за счет увеличения экспорта. В то время как для США характерна противоположная ситуация — сальдо внешнеторгового баланса с Китаем ушло в минус.

Ближайший сосед Украины — Россия, — согласно прогнозам Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, с 2013 г. замедлит развитие по ключевым макроэкономическим показателям, в частности, ожидается снижение темпов прироста ВВП, импорта и производительности труда.

В Украине согласно прогнозам на 2012 и 2013 г. ожидается положительная динамика ВВП, однако в этом году данный показатель уже не раз корректировался в сторону уменьшения. Что касается макроэкономической ситуации в нашей стране на сегодня, то золотовалютные резервы НБУ планомерно истощаются, в то время как государственный долг уверенно увеличивается и по состоянию на 30.06.2012 г. достиг 373 млрд грн. А вот индекс инфляции в текущем году демонстрирует нисходящий тренд, аналогичный 2010 г.

Возвращаясь к показателю ВВП, докладчик продемонстрировал его прямую взаимосвязь с динамикой рынка лекарственных средств в долларовом выражении.

В завершение презентации Л. Гуляницкий огласил прогноз развития рынка лекарственных средств на 2012–2013 гг. в долларовом эквиваленте. За основу прогноза был взят вариант прогноза, озвученный на конференции в начале 2011 г., однако из ранее означенных 3 сценариев развития осталось лишь 2 — умеренный и пессимистический, а оптимистический удален из рассмотрения, поскольку определяющие его предположения уже никак не соответствуют нынешней сложной экономической ситуации. Итак, в текущем году ожидается, что темпы прироста украинского рынка лекарственных средств в долларовом эквиваленте составят 15,6/14,6% согласно умеренному/пессимистическому сценарию развития соответственно. В 2013 г. ожидается снижение этого показателя до 11,5/7,4% соответственно.

ГОД 13-Й: PHARMHAPPY, YET

Детальный разбор ситуации, сложившейся во всех сегментах украинского фармрынка, и прогноз на ближайшие годы представил в своем докладе Сергей Ищенко, директор компании «Proxima Research».

В целом по итогам 2012 г. суммарный объем рынка аптечных продаж ожидается на уровне 32 млрд грн., в том числе лекарственных средств — 27 млрд грн., изделий медицинского назначения (ИМН) — 2,6 млрд грн., косметики — 1,4 млрд грн. и диетических добавок — 0,9 млрд грн. Темпы прироста для всех категорий товаров «аптечной корзины» будут исчисляться двузначными цифрами — +17% для сегмента лекарственных средств, +16% — для ИМН; для сегментов косметики и дие­тических добавок, которые аккумулируют незначительную долю аптечной выручки, прогнозируются еще более высокие темпы прироста — +19 и +23% соответственно.

В долларовом эквиваленте суммарный объем аптечного рынка в 2012 г. прогнозируется в размере 3,9 млрд дол. Темпы прироста объема продаж в долларовом эквиваленте близко коррелируют с таковыми в национальной валюте ввиду удержания НБУ относительно стабильного курса гривни по отношению к доллару США на протяжении последних 2 лет. Однако во втором полугодии 2012 г. начала увеличиваться разница между курсом НБУ и межбанковским курсом и в августе уже достигла 3%. Если объем рынка в долларах пересчитать не по курсу НБУ, а по курсу межбанка, то темпы роста рынка лекарственных средств в долларовом эквиваленте могут снизиться с 15,6 до 13,9%.

Возвращаясь от прогнозов к настоящему, темпы прироста розничного рынка лекарственных средств в национальной валюте по итогам 7 мес 2012 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года составили 16,2%. Если разложить эту цифру на составляющие, то определяющий вклад в развитие рынка обеспечивают инфляционный показатель и перераспределение потребления с дешевых на более дорогостоящие препараты (таблица).

Таблица Индикаторы изменения объема розничного рынка лекарственных средств в денежном выражении по итогам января–июля 2012 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года
Индексы роста рынка Январь–июль 2012 г., %
Инновационный индекс 1,3
Индекс эластичности спроса –0,2
Инфляционный индекс 5,2
Индекс перераспределения потребления 6,6
Индекс натурального роста 3,3

Развитие рынка в значительной степени определяется внешними макроэкономическими факторами. Самый главный макроэкономический показатель — ВВП Украины по итогам 7 мес 2012 г. увеличился на 2% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Учитывая тот факт, что рынок лекарственных средств в Украине финансируется из кармана потребителя, одним из ключевых условий развития рынка является обеспечение платежеспособного спроса, поэтому следует обратить внимание на динамику доходов населения. Так, по итогам 7 мес 2012 г. заработная плата населения увеличилась на 15,5%. Рост индекса цен промышленного производства по итогам 8 мес 2012 г. также продемонстрировал положительную динамику — +5,4%, а индекс потребительских цен составил +1%. Перечисленные факторы носят положительный характер для развития рынка лекарственных средств. Однако есть ряд факторов и с негативной окраской. В том числе ограниченная доступность к рынкам заимствования и возможное снижение спроса на украинский экспорт на внешних рынках сдерживает приток капитала в страну и бизнес в частности. Неопределенность динамики курса национальной валюты вызывает опасения относительно угрозы девальвации гривни. Непосредственно на фармацевтический рынок существенное влияние оказывает возросшее регуляторное давление.

В такой непростой макроэкономической и регуляторной среде уже в ближайшем будущем рынок ожидают перемены. Среди экономических предпосылок к прогнозу на 2013 г. можно обозначить ожидаемый прирост ВВП на уровне 3,5%, а увеличение социальных выплат в конце 2012 г. повлечет разгон инфляции до 5,9%. На устойчивости национальной валюты негативно отражаются отрицательное внешнеэкономическое сальдо, увеличенный государственный долг и сокращение золотовалютных запасов. Рост фармрынка в будущем году будет ограничиваться низким уровнем ожидаемого увеличения реальных располагаемых доходов населения на уровне +6,3% и отсутствием роста государственных инвестиций в отрасль здравоохранения.

Под влиянием вышеуказанных факторов динамика розничного рынка лекарственных средств в денежном выражении в будущем году может несколько замедлиться по сравнению с предыдущими годами, однако в национальной валюте по-прежнему будет исчисляться двузначными цифрами (рис. 1). В национальной валюте темпы прироста при оптимистическом и пессимистическом сценарии развития рынка довольно схожи, однако будут формироваться за счет вклада различных составляющих. При оптимистическом сценарии доминирующее влияние будет оказывать увеличение физического объема потребления лекарственных средств, инфляционная составляющая также будет играть значимую роль. Однако при пессимистическом сценарии определяющий вклад в прирост рынка будет обеспечиваться инфляцией (рис. 2).

Рис. 1
Объем розничного рынка лекарственных средств в национальной валюте и долларовом эквиваленте по итогам 2010–2011 гг. и прогноз на 2012–2013 гг. с указанием темпов прироста по сравнению с предыдущим годом
Объем розничного рынка лекарственных средств в национальной валюте и долларовом эквиваленте по итогам 2010–2011 гг. и прогноз на 2012–2013 гг. с указанием темпов прироста по сравнению с предыдущим годом
Рис. 2
Прогноз индикаторов прироста розничного рынка лекарственных средств в гривневом выражении в 2013 г. по сравнению с 2012 г.
Прогноз индикаторов прироста розничного рынка лекарственных средств в гривневом выражении в 2013 г. по сравнению с 2012 г.

В контексте представленного прогноза интересно проанализировать отдельные сегменты рынка. Производители в 2013 г., вероятно, будут действовать следующим образом:

  • удерживать цену на уровне не менее общерыночной инфляции;
  • выводить новые более дорогостоящие упаковки;
  • рекламировать, уверенно лавируя между запретами;
  • промотировать, учитывая новые законодательные требования;
  • изучать и применять новые технологии промоции: социальные сети, e-marketing, расширять взаимодействие с аптечными сетями.

Также следует отметить такой важный для украинского фармрынка тренд, как стремительное развитие сегмента «импорт за гривню» (сегмент зарубежных компаний, перешедших в статус резидентов, осуществляющих хозяйственно-коммерческую деятельность на территории Украины в национальной валюте). По итогам 2011 г. доля этого сегмента уже превысила 38% в объеме импорта лекарственных средств в Украину в стоимостном выражении.

Сегмент дистрибьюции в будущем году продолжит борьбу за долю рынка. По итогам I полугодия 2012 г. суммарная доля топ-5 дистрибьюторов лекарственных средств в общем объеме поставок в аптечные учреждения достигла 90%. Участники этого сегмента рынка продолжат жесткую конкурентную борьбу за долю рынка в ожидании  прихода стратегического инвестора. В этих условиях операторы оптового рынка лекарственных средств будут расширять спектр дополнительных сервисов для производителей, добиваясь лучших условий контракта, перетягивая на себя часть функций производителя. Также будет углубляться их интеграция в аптечные сети, распространение получат франчайзинговые альянсы. Такие шаги направлены на обес­печение гарантированных и управляемых каналов сбыта. Дальнейшее развитие IT-технологий позволит дистрибьюторам управлять товарными запасами аптечной полки, тем самым они смогут перетянуть на себя функцию управления дефектурой. Накал конкурентной борьбы выдерживают не все участники рынка — из игры с периодичностью каждые 2 года выбывает один из ведущих дистрибьюторов, что также способствует усилению консолидации в этом сегменте, так как рыночная доля «выбывшего» распределяется между оставшимися лидерами.

Розница сегодня является наименее консолидированным сегментом рынка лекарственных средств — рыночная доля крупнейшей аптечной сети не превышает 3%. В этом контексте в 2013 г. будут усиливаться процессы консолидации путем M&A или образования альянсов для увеличения рыночной доли с целью повысить степень своего влияния на производителя. Такие альянсы в первую очередь будут образовываться вокруг дистрибьюторов.

Рентабельность аптечного бизнеса в непростой экономической ситуации оставляет желать лучшего, розничная наценка имеет нисходящий тренд — возможности для ее повышения ограничиваются возрастающей конкуренцией и снижающимся потребительским спросом. В этих условиях маржинальный доход аптечных учреждений в большей степени зависит от динамики рынка. В 2013 г. можно прогнозировать закрытие убыточных или малоперспективных точек продаж с целью оптимизации издержек и повышения прибыльности сети. Также для повышения рентабельности бизнеса аптечные сети привлекают маркетинговые бюджеты производителей, которые в свою очередь требуют от сети максимальной информационной прозрачности. Для формирования прозрачной открытой отчетности для производителя/дистрибьютора аптечные сети будут активно развивать IT-технологии.

От имени компании «Proxima Research» Сергей Ищенко выразил готовность помочь компаниям в определении прогнозного горизонта на будущий год с учетом курса гривни, заложенного в их бюджеты. По данному вопросу можно обращаться по тел.: +380 (44) 585-97-10 или e-mail: sergey@morion.ua.

СОСТОИТСЯ ЛИ ДЕВАЛЬВАЦИЯ ГРИВНи? ОЦЕНКА РИСКОВ

6-я Специализированная конференция-практикум «Фармбюджет – 2013»

Высокая зависимость динамики рынка от валютного курса вызывает серьезный интерес операторов к судьбе национальной валюты. С перспективами в этой сфере аудитории помог разобраться Игорь Путилин, начальник аналитического отдела «Арт Капитал».

Сегодня существует реальный риск девальвации гривни, хотя пока не факт, что это произойдет. В случае же девальвации национальной валюты на фоне глобального экономического кризиса интересно проанализировать последствия. В Украине курс гривни — это не только экономическая, но и политическая категория. В частности, власть путем удержания относительно стабильного курса гривни и цен формирует доверие населения с целью повышения своего рейтинга. Существует предположение, что курс на уровне 8,1 грн./дол. продержится до оглашения результатов выборов. Затем судьба национальной валюты менее предсказуема, однако уже сейчас есть прогноз относительно повышения курса на 20% — до 10,5 грн./дол. Среди ключевых предпосылок к девальвации гривни можно отметить высокий риск снижения экономики еврозоны как минимум на 0,5%. В таких условиях мировой ВВП будет сокращаться, а с ним — и спрос на украинскую экспортную продукцию на внешних рынках. А это, в свою очередь, приведет к росту дефицита текущего счета в нашей стране. По итогам 7 мес текущего года платежный баланс Украины уже ушел в минус. НБУ предпринимает меры для удержания курса гривни. Например, осенью прошлого года НБУ извлек из золотовалютных резервов 3,5 млрд грн. для интервенции на межбанковском рынке. Также применяется жесткая монетарная политика — в этом году повысились ставки резервирования, замедлился рост монетарной базы, введены ограничения по покупке валюты импортерами. Повышение риска девальвации национальной валюты может спровоцировать ажиотажный спрос на зарубежную валюту.

У девальвации гривни есть и свои положительные моменты. В частности, сократится дефицит платежного баланса, а значит, НБУ придется расходовать меньше резервов для поддержания курса гривни, что может привести к их восстановлению. Кроме того, девальвация гривни поддержит украинский экспорт — он станет более конкурентоспособным.

Среди «минусов» девальвации гривни следует отметить скачок потребительских цен, очередной отток депозитов и, как следствие, новый банковский кризис. Также произойдет сокращение потребительских расходов.

В Украине в кризисный 2008 г. произошел наиболее сильный обвал национальной валюты по сравнению со всеми соседними странами. Поэтому можно говорить о том, что в нашей стране «потенциал» девальвации был использован наперед.

Согласно консенсус-прогнозу украинских экспертов ожидаемый курс гривни по отношению к американской валюте может составить 8,3 грн. Исходя из прогноза динамики котировок беспоставочных форвардных контрактов, существует мнение, что через 6 мес курс гривни может достичь 9,5 грн./дол., а через 12 мес — 10,5 грн.

БЕСПОСТАВОЧНЫЕ ФОРВАРДЫ (NDF) — ИНСТРУМЕНТЫ ДЛЯ ХЕДЖИРОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ в УКРАИНЕ

В условиях непредсказуемости курса гривни перед операторами рынка стоит задача максимально обезопасить свой бизнес от валютных рисков. Роман Лысюк, начальник отдела международных продаж ИГ «Арт Капитал», рассказал о современных инструментах хеджирования рисков, связанных с изменениями курса гривни, одним из которых является беспоставочный форвард (NDF).

NDF — это договор, согласно которому не происходит обмена соответствующими номинальными суммами в оговоренных валютах. Вместо этого происходит взаимозачет — уплата разницы между величиной номинального обязательства (договор) и величиной номинального обязательства на дату исполнения обязательств. При этом курс и дата расчетов фиксируются сторонами, разница фиксируется по курсу, рассчитанному на дату исполнения обязательств.

Для наглядности практических аспектов применения данного инструмента докладчик привел пример. Так, компания «STAR» получает прибыль в гривне. Через 6 мес эта компания должна заплатить 500 тыс. дол. компании «US Enterprises». Валютные рынки нестабильны и непредсказуемы. Как в данной ситуации компания минимизировала валютные риски? Она подписывает долларово-гривневый договор NDF сроком на 6 мес с банком Global Bank и обменивает гривню на доллар по договорному курсу 8,9 грн./дол. (500 000 · 8,9 = 4 450 000 грн.). Компания переводит банку залог в размере 20% (100 000 дол.). По истечении 6 мес компании рассчитываются по текущему курсу на межбанке. При этом возможны 3 варианта развития событий:

Сценарий 1 (гривня обесценивается) и курс составляет 9,1 на дату исполнения сделки. Расчеты: (9,1–8,9) · 500 000/9,1; итог = USD 10,989 (банк платит компании).

Сценарий 2 (курс не меняется). Нет движения средств.

Сценарий 3 (гривня растет) и курс составляет 8,8 на дату исполнения сделки. Расчеты: (8,8–8,9) · 500 000/8,8; итог = USD –5,682 (банк получает от компании).

В заключение докладчик отметил, что в последние несколько месяцев уже отмечается увеличение количества сделок NDF, так как операторы рынка уже осознают необходимость определения четких ориентиров в «туманной» экономической ситуации.

АНАЛИЗ СУЩЕСТВУЮЩИХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЛЯ УКРАИНСКИХ КОМПАНИЙ

В непростых условиях сегодняшней бизнес-среды перед операторами рынка стоят вопросы привлечения инвестиций в свой бизнес. О действенных источниках финансирования для украинских компаний рассказал Станислав Картавых, старший консультант отдела слияний и поглощений компании «Эрнст энд Янг».

2012 г. оказался достаточно сложным для самой крупной группы финансовых инвесторов — фондов прямых инвестиций. Приток новых средств в эти фонды по итогам I полугодия 2012 г. сократился на 20% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Впрочем, почти треть инвесторов в 2012 г. собираются увеличить объемы инвестиций, поскольку обладают значительными свободными ресурсами, накопленными за период 2008–2009 гг. — общая сумма свободных средств на счетах фондов составляет 372 млрд дол.

В настоящее время одним из наиболее привлекательных регионов для инвестиций является Европа, в частности, восточно-европейские страны, поскольку обеспечивают сравнительно высокую доходность. Потенциально в Европейский регион может быть инвестировано свыше 100 млрд дол., а привлечение части этих денег в Украину означало бы ослабление девальвационных ожиданий и повышение конкурентоспособности отраслей, в которые инвестировались бы средства. Многие инвестиционные фонды обращают внимание на украинский бизнес, в том числе в качестве одного из перспективных направлений рассматривается фармацевтический как защитный сектор в преддверии возможного кризиса.

В сторону украинского фармбизнеса с интересом смотрят многие фонды, располагающие значительными средствами, отличающиеся как способами инвестирования — фонды прямых инвестиций, мезонинные фонды, — так и географическим расположением — центрально- и восточно-европейские фонды, скандинавские фонды, а также российские инвесторы.

К чему следует быть готовым украинским компаниям, желающим привлечь инвестиции? Иностранных инвесторов, прежде всего, волнуют стабильность и защита инвестиций, поэтому инвесторы будут проводить аудит и детальный due diligence (процедура формирования объективного представления об объекте инвестирования, включающая инвестиционные риски, независимую оценку объекта инвестирования, всестороннее исследование деятельности компании, комплексную проверку ее финансового состояния и положения на рынке). Также могут быть рассмотрены дополнительные условия сделок (пут/колл-опционы). В сложившейся в украинской экономике нестабильной ситуации существует необходимость в обосновании методов защиты бизнеса от рисков, в частности, от валютных колебаний.

M&А-ТЕНДЕНЦИИ на ФАРМРЫНКЕ

Тему инвестиций продолжил в контексте слия­ний и поглощений (M&A) Игорь Хмилевский, эксперт по стратегическому планированию проекта «ФармКонсалтинг», детально обрисовав ситуацию в этой сфере в разрезе отдельных сегментов.

Розничный сегмент украинского фармрынка, по словам докладчика, сейчас напоминает закипающий котелок, в котором в ближайшее время может развернуться наибольшее по сравнению с другими сегментами рынка количество сделок. Сегодня розничный рынок — рынок покупателя. Причем потенциальные покупатели — внутренние, среди которых аптечные сети, дистрибьюторы, в редких случаях это может быть бизнес из смежных отраслей. Продавцов можно искать преимущественно среди сетей, в составе которых в среднем от 5 до 30 точек. Ожидания продавцов в последние годы значительно снизились и сегодня достигли уровня 20–25% годового товарооборота. В свою очередь, покупатель зачастую предлагает продавцу просто взять аптечную сеть в управление на условиях распределения будущей прибыли.

Что, собственно, продают сегодня аптечные сети? Прежде всего, свои проблемы… На определенном этапе развития аптечной сети ручное управление утрачивает свою актуальность и тогда затраты на управление сетью стремительно возрастают, при том что объема товарооборота недостаточно для покрытия этих затрат. Тогда критически накапливаются проблемы, связанные с доходностью бизнеса и усугубляющиеся планомерно усиливающимся регуляторным давлением. Поскольку проблемы стоят недорого, аптечные сети предлагают торговое место (при условии удачного местоположения точки). Именно хорошее торговое место, генерирующее прибыль, может привлечь покупателя вкупе с квалифицированным персоналом. В редких случаях покупатель приобретает конкурента, чтобы не терять прибыль в конкурентном противостоянии. При всем этом ожидания в этом сегменте сводятся к опасениям добавления новых проб­лем к уже имеющимся.

Открытой информации о проведенных сделках очень мало, но с уверенностью можно говорить, что в 2012 г. в этом сегменте украинского фармрынка уже заключено не менее 6 сделок по поглощению сетей. Диапазон осуществленных инвестиций: от 0 (в управление) до 4–5 млн грн. за сеть. В настоящее время на продажу выставлено не менее 7 сетей с количеством точек 10–20. К концу года ожидается не менее 8 сделок.

В перспективе на ближайшие 2–3 года розничный сегмент украинского фармрынка будет консолидироваться. Значительная часть игроков с количеством точек от 5 до 20 будет сходить с дистанции. Наиболее эффективными в текущей ситуации являются либо мелкие сети до 5 точек с «ручной» системой управления, либо большие сети с количеством точек более 30. По мере консолидации рынка возможно будет происходить вливание портфельных инвестиций в некоторых лидеров аптечного ритейла с целью создания сетей национального масштаба.

В отличие от ритейла, рынок производителя сегодня — это рынок продавца. А продавцом может выступить любой завод, у которого в наличии есть подтвержденный сертификат GMP. Круг покупателей довольно обширный и включает зарубежных стратегических инвесторов, представителей «новой власти» и других сфер бизнеса. Цена в этом сегменте исчисляется несколькими EBIDTA: 7–8 — что хочет продавец и 5 — то, что хочет покупатель. Производители продают свою маржинальность и темпы роста. Покупатель же зачастую приобретает «украинизацию» производственного процесса, маржинальность и перспективный продуктовый портфель. Текущие ожидания этого сегмента — большие реальные инвестиции.

В числе недавно свершившихся сделок в этом сегменте — приобретение компанией «Софарма» завода «Уманьвитамины». В настоящее время по крайней мере 4 инвестора рассматривают возможность приобретения украинского фармпроизводителя. В течение 2012–2013 гг. можно ожидать покупки 1–2 заводов с объемом инвестиций от 50 млн дол.

Рынок дистрибьютора — ничей, приходи — бери. Покупателей в этом сегменте на горизонте не наблюдается, продавцами могли бы выступить некоторые дистрибьюторы, при этом уровень запрашиваемой цены на сегодня непонятен. Дистрибьюторы могут предложить покупателю рыночную долю, технологии, склады и персонал. В свою очередь, потенциального инвестора могут заинтересовать рыночная доля, клиентская база и маржинальность. Этот сегмент рынка особых иллюзий не питает, но от стратегического инвестора «на белом коне», пожалуй, не отказался бы.

Из уже имеющихся инвестиций можно отметить участие ЕБРР в капитале 2 дистрибьюторов («Альба Украина», «Фра-М»). В ближайшие 2 года покупателей в этом сегменте не ожидается, хотя все может быть…

Пока сложно что-либо прогнозировать в сегменте дистрибьюции. Портфельные инвесторы уже удовлетворили свой интерес. А стратегические инвесторы напуганы высокими запросами продавцов в этом сегменте, которые озвучивались при ведении переговоров в 2007–2008 гг. Можно предположить, что внутри рынка поглощений ожидать не стоит, оптовые компании скорее будут ждать, пока кто-то оступится.

В завершение первой сессии конференции слово было предоставлено экспертам.

Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра, высказал свое предположение относительно перспектив курса национальной валюты в ближайшем будущем. По его мнению, курс гривни будет непосредственно зависеть от управленческой команды, которая придет к власти в будущем году. Так, правительство, ориентированное на развитие экспорта, скорее всего, будет заинтересовано в девальвации гривни. В случае же, если правительство будет ориентировано на импорт, то оно будет реализовывать курс, направленный на удержание стабильности курса национальной валюты.

В ходе конференции речь шла об угрозе наступления нового кризиса. Невзирая на предпосылки к некой рецессии, повторения 2008 г. не будет. А. Охрименко напомнил, что в 2008 г. заходил иностранный капитал, преимущественно заемный, поэтому тогда на фоне девальвации национальной валюты необходимость погашения краткосрочного внешнего долга повлекла серьезные последствия для экономики страны. Однако в настоящее время в Украине практически отсутствует приток заемных средств из-за рубежа, что в корне отличает сегодняшнюю ситуацию от той, что была четырьмя годами ранее.

Тему инвестиционной привлекательности украинского фармрынка продолжил Константин Магалецкий, принципал компании «Горизонт Капитал». С его точки зрения как инвестора, сегодня в розничном сегменте украинского фармрынка притоку капитала в розничный  сегмент препятствует, прежде всего, низкая прибыльность аптечного бизнеса. Отпугивающим фактором является недостаточная прозрачность в этой сфере. Небольшой размер бизнеса также не способствует притоку инвестиционного капитала извне.

Сегмент производителя К. Магалецкий отметил как наиболее инвестиционно привлекательный на украинском фармрынке. В этом контексте в ближайшие годы количество сделок в сфере M&A может существенно превысить озвученные в ходе конференции цифры 1–2.

Из ближайших публикаций читатели смогут узнать об особенностях кризисного бюджетирования, секретах стратегического планирования в эпоху перемен в бизнес-среде, эффективных методах продвижения фармацевтической продукции и многом другом.

С докладами конференции можно ознакомиться на сайтах www.apteka.ua и www.morion.ua.

Пресс-служба
«Еженедельника АПТЕКА»

Комментарии

Нет комментариев к этому материалу. Прокомментируйте первым

Добавить свой

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

*

Другие статьи раздела


Последние новости и статьи